记者|张乔遇

　　近日，湖北香江电器股份有限公司（简称：香江电器）向港交所递交招股书激发市集存眷。

　　香江电器于2012年在湖北省黄冈市树立，设立以来一直专注于品性家居用品的研发、联想、坐褥和销售，主营居品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。

　　界面新闻记者谨防到，香江电器于2023年3月1日曾向深交所递交招股书冲刺主板，在阅历一年多两轮问询后最终以主动裁撤请求告终，四个月后，香江电器再转战港交所，保荐机构仍为国金证券，这次能告成上市吗？

　　收入增长“停滞”

　　香江电器的居品中，电器类家电用品具体包括电热类家电（空气炸锅、电沸水壶）、电动类家电（搅动机、打蛋器、开罐器）、电子类家电（电子秤、加湿器）；非电器类家电用品包括花坛水管、锅具等。2020年以来，公司电器类家居用品的收入占比均杰出70%。

　　按照2023年从中国出口到好意思国及加拿大的出口量狡计，香江电器的电沸水壶分手在中国海关总署界定的联系分类中占约21.4%及32.3%的市集份额，打蛋器等电动类居品在中国海关总署界定的联系分类中占约6.7%的市集份额。

　　但这几年香江电器的收入增速却并不“面子”。2020年至2022年，香江电器的收入分手为14.66亿元、14.80亿元、10.97亿元，三年复合增长率为-13.62%，与同业业可比公司闽灿坤B（200512.SZ）-14.04%的收入复合增速接近，但与大叶工业、小熊电器、北鼎股份、比衣股份等6家同业业可比公司收入复合增速的算术平均值4.02%比较，一经掉队。

　　主要原因在于2022年香江电器收入大幅下滑。据悉，香江电器的居品销售区域以好意思国和欧洲为主，大部分收入来自以好意思国为付运（行将货色委用给运载方进走运输的举止）方向居品销售。

　　2022年泰西地区受通货扩张影响，耗尽市集的举座购买力和需求着落，导致公司下旅客户采购需求着落。同期由于公司2022年开动对花坛水管进行研发升级，新故人替阶段原有花坛水管出货量着落。

　　2023年，香江电器收入11.88亿元，同比增长8.30%，但该收入较2022年比较仍旧大幅下滑。

　　公司暗意，已与沃尔玛、Telebrands、SEB、Sensio、Hamilton Beach及飞利浦等品牌商和零卖商设立了诱骗关系。

　　需要指出的是，论说期（2021年至2023年及2024年上半年）香江电器的大部分收益来自于为数未几的客户，其中前五大客户的收入占比就分手达到了62.4%、62.4%、72.4%及74.9%；另公司各年度最大客户收入占比分手为27.1%、21.3%、28.5%和25.5%。

　　其中别称主要客户Telebrands分手占论说期总收入的22.0%、16.5%、18.7%及22.0%，Telebrands亦然香江电器的花坛水管的惟一客户。

　　由于香江电器当今业务鸠合在少数大客户，主要客户若住手与公司进行业务交游或大幅减少向公司订货，将令香江电器承受紧要归天。

　　实质为止东说念主100%控股

　　香江电器的历史不错追念至2000年，那时公司在江阴树立益诺威厂房。2012年，香江电器由潘允、吉颖、李友香、徐细平、胡彦及易红良偏执他六名前任或现任职职责为发起东说念主在中国树立。

　　2016年，香江电器开动以“威麦丝”品牌，开展在好意思国的业务营运；2023年，公司在印尼设立首个国外坐褥基地；2024年，香江电器树立泰国附属公司香江电器（泰国），四肢在东南亚第二个基地。

　　本次IPO，香江电器拟使用召募资金设立泰国厂房以增盛人人布局的贷款；同期升级校正自动化数字化以及设立研发中心等。

　　自香江电器树立以来，潘允一直四肢公司董事、控股激动、董事长及总司理。IPO前，香江电器由潘允、蕲春华钰及蕲春恒兴分手抓有约54.07%、26.39%及19.54%股份，潘允抓有蕲春华钰70.37%的股权，蕲春恒兴是香江电器的职工抓股平台，由潘允抓有47.5%，潘允分手为蕲春华钰及蕲春恒兴的惟一平时结伙东说念主。

　　因此，潘允、蕲春华钰及蕲春恒兴被视为一组控股激动，于2024年9约23日共同抓有全数已刊行股份的100%，公司股权高度鸠合。蕲春华钰由潘允及Guangshe Pan分手领有70.37%及29.63%，二东说念主系父子关系。

　　值得谨防的是，自公司设立以来，职工抓股平台蕲春恒兴的职工出资款，均起头于实质为止东说念主潘允借款。各抓股职工已按还款蓄意慢慢向潘允奉赵借款。

　　凭据2022年6月22日潘允与蕲春恒兴结伙东说念主刚烈的《还款合同》，自2022年6月开动，蕲春恒兴结伙东说念主每月应于工资披发之日起3个职责日内向潘允还款（还款金额为月工资的10%），直至借款偿还竣事为止。同期，自公司完成IPO上市，况兼公司股票消除限售之日起24个月内，应将上述借款送还竣事。如超出上述期限仍未送还竣事，关于尚未送还的部分，按照6%年利率狡计利息。

　　仍依靠ODM模式

　　香江电器的业务模式包括ODM/OEM业务和自主品牌业务，ODM/OEM业务为主要收入起头，占主买卖务收入的比例在90%以上。

　　人人小家电行业正在阅历业务模式的紧要编削，从传统的OEM方式过度到愈加整合的ODM及OBM模式。曩昔，很多制造商主要专注于为闻名品牌坐褥家电。然则，随著市集竞争的加重及耗尽者需求的多元化，企业越来越多地遴荐ODM模式，即自行联想、坐褥及销售居品，以培植市集竞争力。此外，领有盛大联想智商及品牌影响力的企业也开动採用OBM模式，创建及销售我方的独有品牌。

　　2023年，中国厨房小家电出口额达约1307亿元。以2023年出口额计，前十大企业共计的市集份额为32.9%。香江电器于2023年的出口额约为8亿元，在中国参与者中名治安十，市集份额为0.6%。

图片起头：招股书

　　其中，广东格兰仕电器制造有限公司、好意思的集团股份有限公司、浙江苏泊尔股份有限公司、九阳股份有限公司等名次靠前的公司国外业务的主要业务模子均开动遴荐OBM+OEM/ODM的模式。

　　香江电器2016年开展OBM业务，以自有品牌“威麦丝”、“Accuteck”及“艾格丽”联想、研发、坐褥及销售家用电器。公司主要在电商平台销售OBM居品，包括亚马逊、京东、天猫及拼多多。

　　一般而言，在OBM模式下，公司可为止居品联想、质料及品牌设立，以偏执营销及销售，大略产生较ODM/OEM模式更高的利润率。但香江电器OBM业务收入抓续下滑，从2021年的9394.9万元着落至2023年的4970.6万元，占收入的比重也从6.3%下滑至4.2%。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：何松琳